(電子商務研究中心訊) 公司15年收入超預期,業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)高增長。由于跨境電商業(yè)務快速增長,同時受益于前海帕拓遜并表,16Q1業(yè)績延續(xù)高增長態(tài)勢,后續(xù)隨著定增資金到位,在出口電商業(yè)務保持高增長的同時,若進口電商業(yè)務培育順利,則有望給公司價值提供更堅實的支撐。
目前考慮增發(fā)的隱含總市值232億,對應16年PS2.4X,估值已回落至新低,重申持續(xù)看好跨境電商行業(yè)高景氣及公司中長期發(fā)展?jié)摿?弱市環(huán)境下,公司屬于攻守兼?zhèn)湫拖∪逼贩N,維持“強烈推薦-A”的投資評級,建議布局。
15年收入超預期,業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)高增長。公司發(fā)布業(yè)績快報,15年收入/營業(yè)利潤/歸屬上市公司凈利潤分別為39.47/2.01/1.63億,比上年同期增長368.82%/344.01%/388.60%,基本每股收益0.26元。環(huán)球易購于14年11月并表且快速擴張,拉動全年業(yè)績繼續(xù)高增長。分季度看,15Q4收入/凈利潤分別18.3/0.4億,其中跨境電商業(yè)務實現(xiàn)收入17.7億左右。
環(huán)球易購全年表現(xiàn)優(yōu)異,收入持續(xù)高增長且超預期。15年全年,跨境電商業(yè)務實現(xiàn)收入37.12億元,同比增長162.16%,業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)高增長;凈利潤1.5億左右,凈利率4.1%左右,期權費用攤銷、規(guī)模導向及新業(yè)務投入等導致凈利率略微回落(前三季度凈利率5.7%左右)。行業(yè)高增長背景下,出口業(yè)務繼續(xù)擴充品類,加強供應鏈管理及海外倉建設,提高配送效率和客戶體驗,旗下網(wǎng)站注冊用戶數(shù)近4000萬(年初約1200萬),高速擴張背景下,重復購買率、流量轉(zhuǎn)化率仍大致穩(wěn)定;進口業(yè)務去年7/8月份已啟動,每月銷售額千萬量級;老百圓仍在調(diào)整,收入2.3億,同比下滑44%。
跨境電商業(yè)務持續(xù)快速增長,同時受益于前海帕拓遜并表,16Q1延續(xù)高增長態(tài)勢。16Q1公司實現(xiàn)凈利潤8565.27-9955.74萬元,同比增長208%-258%,跨境電商業(yè)務繼續(xù)高增長。另外,公司持股51%的前海帕拓遜16年并表也對業(yè)績有所增厚(16/17年凈利潤承諾不低于6000/8000萬元)。（來源：招商證券 編選：中國電子商務研究中心）
