(電子商務(wù)研究中心訊) 跨境通(002640)
業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布年報，2015年主營業(yè)務(wù)收入達到39.6億元，同比增長371%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比增長403%。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.53元，并向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。同時發(fā)布2016年一季報，營收達到17.6億元，同增205%，凈利潤達8755萬，同增214.8%。業(yè)績增速略超市場預(yù)期。
剔除并表因素，跨境出口業(yè)務(wù)仍處高速成長期：自2014年10月公司收購環(huán)球易購以來，公司主業(yè)由銷售褲裝變?yōu)?a href='http://m.tgfeipin.com/zt/wmds/' target='_blank'>跨境電商。2015年各項指標(biāo)快速增長的一個原因是2014年年報僅合并了環(huán)球易購11、12月份的業(yè)績，因此不完全具有可比性。15年公司39億收入中有37億是由跨境電商貢獻的，若只考慮電商業(yè)務(wù)部分，同比增長約160%。16年一季度營收增速高達205%，除了跨境業(yè)務(wù)高速增長外，部分原因是前海帕拓遜在今年1月完成交割并表，增厚業(yè)績，剔除這部分影響，我們測算一季度的內(nèi)生增速在150%以上。
大數(shù)據(jù)助力業(yè)務(wù)開發(fā)，構(gòu)建渠道壁壘：2015年跨境電商業(yè)務(wù)在資金支持下得到巨大突破：客戶現(xiàn)已覆蓋了全球200多個國家和地區(qū)，在美國、英國、法國、德國、澳洲、日本等多個國家建立海外倉。公司旗下平臺合計注冊用戶數(shù)量超過3650萬人，在線產(chǎn)品SKU數(shù)量超過25萬個，月均活躍用戶數(shù)超過800萬人；2015年公司旗下主要平臺重復(fù)購買率達35.51%，流量轉(zhuǎn)化率為1.55%?？傮w來看，公司各項運營數(shù)據(jù)健康，管理效率突出，公司對精準(zhǔn)營銷和數(shù)據(jù)引流把握得當(dāng)。未來，公司將通過與沃爾瑪等線下巨頭合作，在線下銷售跨境產(chǎn)品，形成多渠道協(xié)同，深度構(gòu)建壁壘。
出口打通供應(yīng)鏈，進口“五洲”始發(fā)力：公司的布局不只在于購銷環(huán)節(jié)，15年公司通過收購在整個跨境電商進出口產(chǎn)業(yè)鏈上的布局更加全面，為進口電商平臺提供供應(yīng)鏈綜合服務(wù)。公司在供應(yīng)鏈上的全面布局為做大規(guī)模，跑馬圈地提供有力保障。在跨境進口上，“五洲會”于去年十月正式上線，全年銷售額近1億元，在歐洲、澳洲等地擁有海外自建倉庫，同時在廣州、杭州等地與5個保稅倉合作，在歐洲、美洲與澳洲各有10余人的采購團隊，品類多樣，貨源充足，預(yù)計今年將有更大突破。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2016-2017年EPS分別為0.51元、0.83元，對應(yīng)2016年動態(tài)PE72倍，剔除以保健品銷售、物流等為主營業(yè)務(wù)的公司后，根據(jù)電商指數(shù)上市公司的一致估計，并考慮到未來公司業(yè)績快速放量，我們給予公司2016年80倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價40.8元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險，人才及公司管理風(fēng)險，投資風(fēng)險。（來源：西南證券 文/熊莉 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
