(電子商務(wù)研究中心訊) 大手筆低成本折價(jià)入股“貓眼電影”彰顯誠(chéng)意。此次公司與大股東以現(xiàn)金23.83億元和1.76億上市公司股份(價(jià)值22.3億元)大手筆取得“貓眼電影”57.4%股權(quán),充分體現(xiàn)了優(yōu)秀的前瞻性和執(zhí)行力,以及做大做強(qiáng)電影娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈的決心,同時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)僅估值83.3億元,較今年完成融資的“微影時(shí)代”和“淘寶電影”市值折價(jià)約30%,表現(xiàn)出對(duì)雙方戰(zhàn)略合作后協(xié)同價(jià)值的肯定。此外,方案中大股東換股+公司參股的模式既發(fā)揮了市值及上市平臺(tái)的優(yōu)勢(shì),又弱化了尚處于培育發(fā)展期的標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)公司盈利能力的影響。
天作之合意義深遠(yuǎn),戰(zhàn)略卡位協(xié)同發(fā)展。公司起步于電影線下發(fā)行業(yè)務(wù),目前已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精品內(nèi)容平臺(tái),此次聯(lián)姻“貓眼電影”實(shí)現(xiàn)了影視娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸,依托優(yōu)質(zhì)線上流量入口的用戶、品牌、大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì),不斷強(qiáng)化電影宣發(fā)能力和內(nèi)容制作能力,引入優(yōu)秀的人才團(tuán)隊(duì),“貓眼電影”則是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電影及文化娛樂(lè)線上票務(wù)綜合平臺(tái),向用戶提供媒體內(nèi)容、在線購(gòu)票、用戶互動(dòng)社交、衍生品銷(xiāo)售等服務(wù),曾在電影《心花路放》率先推出預(yù)售模式顛覆傳統(tǒng)電影發(fā)行,目前已覆蓋合作超過(guò)5000家影院,2015年觀影購(gòu)票用戶1.2億,在線交易額156億元,市場(chǎng)份額排名第一,參與出品發(fā)行的影片10部,票房40.17億元,通過(guò)此次合作可補(bǔ)強(qiáng)資本實(shí)力及行業(yè)協(xié)作能力,面對(duì)BAT激烈的競(jìng)爭(zhēng)鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位,未來(lái)還將繼續(xù)優(yōu)化售票系統(tǒng),通過(guò)周邊衍生品、大數(shù)據(jù)、電影主控主發(fā)等多元化的增長(zhǎng)點(diǎn)改善微利狀況,向娛樂(lè)全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016-18年的EPS分別0.22元、0.3元和0.37元,此次大手筆入股“貓眼電影”是做大產(chǎn)業(yè)格局的重要一步,面對(duì)國(guó)內(nèi)電影娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng),在線售票滲透率持續(xù)提升必將充分受益,中長(zhǎng)期持續(xù)看好,12個(gè)月市值目標(biāo)500億。
風(fēng)險(xiǎn)提示:在線票務(wù)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)加劇、貓眼業(yè)務(wù)升級(jí)低于預(yù)期。(來(lái)源：招商證券 文/王京樂(lè) 顧佳 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
