(電子商務(wù)研究中心訊)事件：公司發(fā)布2018年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)在1.01-1.25億元之間,同比增長(zhǎng)70%- 110%,超越市場(chǎng)預(yù)期。
百草味Q1增速超30%,盈利能力繼續(xù)提升:預(yù)計(jì)Q1百草味方面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13億元以上,同比增長(zhǎng)超30%。我們認(rèn)為百草味保持較快增長(zhǎng)的原因,一方面系今年春節(jié)時(shí)間較晚,部分春節(jié)檔銷售由2017年Q4推后至2018年Q1;另一方面在于公司不斷擴(kuò)充產(chǎn)品品類,推出果干、糕點(diǎn)、肉脯/海鮮等新品,挖掘非堅(jiān)果類產(chǎn)品增長(zhǎng)空間。今年1-2月的淘寶網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,百草味銷售額10.9億元,同比增長(zhǎng)36.g%,遠(yuǎn)超三只松鼠及良品鋪?zhàn)?表現(xiàn)出了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。與普通堅(jiān)果系列(毛利率24.68%,2016年報(bào)數(shù)據(jù))相比,堅(jiān)果禮盒、果干及糕點(diǎn)糖果類毛利率更高(30%以上),隨著產(chǎn)品的不斷豐富,堅(jiān)果類占比下降,百草味毛利率及凈利率雙雙提升,預(yù)計(jì)凈利率達(dá)到4%,同比提高lpct。
好想你電商渠道持續(xù)發(fā)力,專賣店、商超渠道調(diào)整顯現(xiàn)成效:2017年好想你本部電商渠道收入預(yù)計(jì)達(dá)3億元,同比增長(zhǎng)在100%以上,2018年電商持續(xù)發(fā)力,占比超30%;專賣店的關(guān)店目前接近尾聲,公司在店面布置、產(chǎn)品陳列等方面做出調(diào)整.提升消費(fèi)者體驗(yàn)及單店收入,預(yù)計(jì)專賣店渠道已重回增長(zhǎng)軌道;商超渠道收入繼續(xù)下滑,但虧損已大幅減小。公司2017年9月推出FD新品“清菲菲”,月銷量400萬(wàn)元成為又一只爆款單品,公司計(jì)劃后續(xù)繼續(xù)推出FD類產(chǎn)品,將傳統(tǒng)棗類產(chǎn)品的消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)一步拓展至代餐市場(chǎng),使棗類產(chǎn)品獲得更大市場(chǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS為0.22元/0.40元/0.57元,對(duì)應(yīng)PE為63X/34X/24X,百草味收入保持30%以上高速增長(zhǎng),高毛利非堅(jiān)果類產(chǎn)品占比提升增強(qiáng)其盈利能力;好想你電商渠道增長(zhǎng)較快,本部整體呈現(xiàn)轉(zhuǎn)好趨勢(shì)。我們注意到目前大商所正努力推動(dòng)紅棗期貨的上市,作為棗業(yè)龍頭,公司亦將受益于行業(yè)的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展,維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：線上休閑食品競(jìng)爭(zhēng)加劇,專賣店渠道復(fù)蘇慢于預(yù)期。（來(lái)源：東北證券 文/李強(qiáng) 編選：電子商務(wù)研究中心）
