(電子商務研究中心訊)友寶在線:精耕細作自動售貨機,打造規(guī)模經(jīng)濟生態(tài)圈。公司目前形成了為廣大消費者提供快消商品為主,提供智能售貨機的銷售、租賃及機身廣告、貨道陳列等相關增值服務為補充的業(yè)務鏈條。公司穩(wěn)扎穩(wěn)打核心業(yè)務自動售貨機,并進一步延展miniktv友唱、友椰和友咖等領域,口碑和品牌效應顯著。根據(jù)2017年年報,公司的自動設備在全國一線城市及其他重要城市投放超過70000臺,廣泛應用在學校、工廠、地鐵(交通樞紐)、企事業(yè)單位、醫(yī)院、商場和旅游景點、商業(yè)物業(yè)等各類場所。
自營加盟模式助力,規(guī)模化進程穩(wěn)步推進中,廣告收入成為亮點:公司自2015年起,正式推出“開放平臺”的加盟政策,中小型自動售貨機運營商的加盟,助力共創(chuàng)未來盈利點。隨著加盟業(yè)務的大幅增長,2017年實現(xiàn)售貨機銷售、租賃收入1.43億元,通過加盟政策的不斷優(yōu)化以及平臺管理服務的不斷提升,加盟業(yè)務帶來的經(jīng)濟效益越發(fā)顯著。其中廣告業(yè)務尤為亮眼。根據(jù)年報,公司2017年實現(xiàn)廣告陳列及其他服務收入4.76億元,較上年增長65.07%。一方面公司廣告業(yè)務渠道愈漸豐富,從機身廣告、電子屏幕廣告向手機支付頁面遞延;另一方面廣告客戶逐步從飲料供應商向其他廣告代理商拓展。
友唱服務端:延展性極強的體驗經(jīng)濟,線上跨線下的“孤獨經(jīng)濟”:公司于2016年下半年進行消費模式的升級與嘗試,于10月份推出了友唱智能娛樂設備。無人迷你KTV既是對KTV商業(yè)模式的重構(gòu),也是對該場景的補充。一方面可以節(jié)約昂貴的地租和人力成本,另一方面miniktv的核心在于滿足用戶的核心需求即點唱功能。截止2017年末,迷你歌詠亭已遍布全國三十多個省份,超過兩百個城市,分布于商場、影院、百貨、機場、游樂場、辦公大樓、社區(qū)等多場所。友唱的出現(xiàn)可有效地滿足人們碎片時間下的唱歌需求,特別是點位安放在商場、機場等地方,受眾人群基數(shù)大;另一方面,友唱的模式作為線下入口,可迎合消費者“體驗經(jīng)濟”和“孤獨經(jīng)濟”的需求。
商品零售組合:運營+點位+營銷平臺體系構(gòu)建完成,靜待品類推廣。
憑借自動售貨機的大規(guī)模鋪開,公司建立了線上運營平臺和線下運營團隊,且多年積累的客戶點位資源豐富。零售大平臺構(gòu)建完畢,靜待多元業(yè)務開展。2017年,公司有效的進行了咖啡機、椰子機的市場投放和運營,各業(yè)務皆已超過1000臺的體量,并孵化新業(yè)務十余項,正以較快的速度豐富業(yè)務、提供多元產(chǎn)品服務。營收效果明顯,帶動銷售商品收入快速增長。并進一步開拓了點位場景,建立了更多的合作關系,為公司后續(xù)的營收提供了更多的空間,多元化業(yè)務體系繼續(xù)向前推進。
多種模式并駕齊驅(qū),智慧運營開啟新業(yè)態(tài),自動售貨機模式突出,市場增量可期:隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和消費者對購物便利性要求的提高,中國的零售格局正在發(fā)生深刻變化。其中自動售貨機渠道一方面通過智能設備與電商相連,另一方面節(jié)省空間和人力成本,占盡當下零售行業(yè)發(fā)展之先機。自動售貨機渠道將逐漸成為表現(xiàn)低迷的中國零售市場上新興的增長動力。對標日本自動售貨機市場,我國的自動售貨機在普及率、使用率還是在功能服務上,仍然有著巨大的空間。根據(jù)《APVA2016中國自助售貨市場報告》,我國2020年預計110萬臺機子運營,可實現(xiàn)440億元的銷售額。其中按照目前我國人口數(shù)計算,我國目前平均4700個人才擁有一臺機子,普及率和使用率有待提升。
投資建議:公司立足于自動售貨機市場,進行設備改良與智慧運營實施,自動售貨機市場的便捷性需求將逐步釋放。其中友唱miniktv的大力推廣使得整個業(yè)務模式新增新的種類,新增業(yè)績增長點;廣告端的逐步釋放使得業(yè)績快速增長;友咖、友椰端未來將逐步鋪開,未來增長較為可觀。我們預計2018/19/20年中收入為26.67/34.08/40.7億元,2018/19/20年凈利潤分別為1.69億元、2.32億元、2.93億元,對應2018-2020年PE為32X、23X、18X,首次給予增持-B評級。（來源：安信證券 文/諸海濱 編選；電子商務研究中心）
