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公司發(fā)布2020年半年度業(yè)績預(yù)告：2020年上半年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-1.41億~-2.41億，H1扣非歸母凈利潤預(yù)計-6.5億~-7.5億。
簡評
Q2業(yè)績環(huán)比改善明顯 基本面向上
單Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.1-4.1億元，環(huán)比單Q1的-5.51億由負(fù)轉(zhuǎn)正，改善明顯；同比19Q2（歸母凈利潤20億）有所下滑，主要受前期出表蘇寧小店高基數(shù)影響。
扣非歸母凈利潤方面，單Q2公司扣非歸母凈利潤預(yù)計-1.5億~-2.5億，略微虧損，Q2扣非基本維持打平，環(huán)比20Q1的-5億、同比19Q2的-22億均有大幅改善。
Q2GMV增速提升 零售云業(yè)務(wù)快速發(fā)展
單Q2公司商品銷售/線上平臺交易規(guī)模分別同比增長8.34%/27.11%，增速環(huán)比20Q1的2%/12.78%分別提升6/14pct，銷售規(guī)模增速環(huán)比改善明顯。H1公司商品銷售/線上平臺交易規(guī)模分別同比增長5.35%/20.19%。
零售云業(yè)務(wù)快速發(fā)展，上半年蘇寧易購零售云新開店面1，563家，截至6月30日蘇寧易購零售云門店數(shù)量5，926家，單Q2零售云門店凈增門店963家，零售云業(yè)務(wù)二季度銷售規(guī)模同比增長127.57%。
家樂福深化融合，大快消類目、到家業(yè)務(wù)發(fā)揮巨大協(xié)同H1家樂福中國實現(xiàn)經(jīng)營性盈利與經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。家樂福一；方面持續(xù)完善到家業(yè)務(wù)，所有門店完成快揀倉改造，推進小倉發(fā)展，配送半徑擴大至3-10EM；另-方面持續(xù)在大快消供應(yīng)鏈方面深度融合，與公司全渠道體系產(chǎn)生更大協(xié)同。
加強成本管控 提升經(jīng)營效率
上半年面對疫情突發(fā)事件，①公司加大店面調(diào)整力度，推進租賃費用同比下降；②精簡組織、推進門店、物流的合伙人機制，減少人員費用和提高人效水平；③強化會員運營和精準(zhǔn)營銷，廣告促銷費率有所控制，成本管控有力，保障Q2業(yè)績的大幅改善。
投資建議：公司Q2經(jīng)營情況環(huán)比大幅改善，基本面持續(xù)向上。公司全渠道、多業(yè)態(tài)、全類目的零售體系搭建完成，配套物流、金融服務(wù)持續(xù)完善，未來對內(nèi)持續(xù)融合協(xié)同，對外開放合作強強聯(lián)合。展望全年，預(yù)計公司有望維持Q2改善趨勢，下半年全渠道GMV增速有望進--步提升，扣非凈利率亦有望繼續(xù)改善。我們預(yù)計公司2020-2021年歸母凈利潤分別為15、33 億，對應(yīng)PE75、35倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：行業(yè)競爭加?。壕用裣M傾向下降；疫情影響超出預(yù)期。
