(網(wǎng)經(jīng)社訊)業(yè)績簡評：10 月28 日安克創(chuàng)新發(fā)布三季報，Q3 單季業(yè)績提速。2020 年Q1-Q3 公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.19 億元/+32.4%YOY，歸母凈利潤5.33 億元/+15.7%YOY，扣非后歸母凈利潤4.79 億元/+19.5%YOY；其中Q3 單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.91 億元/+45.6%YOY，歸母凈利潤2.56 億元/+24.9%YOY，扣非后歸母凈利潤2.35 億元/+21.68%YOY。
經(jīng)營分析
準則調整導致Q1-3 毛利率/銷售費用率同比下降5.5pct/ 7.5pct。公司2020 前三季度毛利率為44.7%，同比-5.5pct；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為/ 23.0%/ 3.1%/ 6.2%，同比-7.5/ +0.3/ +0.3/ +1.1pct。其中Q3 單季毛利率為44.5%/ -5.9pct；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為22.7%/ 2.9%/ 5.6%，同比-7.6pct/+0.3pct/持平。毛利率、銷售費用率下降是因為2020 年采用新準則后，公司將原本作為銷售費用的部分物流費用調整為營業(yè)成本。
Q3 營收增速快于歸母凈利增速的主要原因系①匯率波動導致財務費用上升；②少數(shù)股東損益上升。2020 前三季度公司收入/ 凈利潤/ 歸母凈利分別同比+32.4%/ +22.0%/ +15.7%；Q3 單季收入/ 凈利潤/ 歸母凈利潤分別同比+45.6%/ +39.4%/ +24.9%。收入增速快于凈利潤增速主要因為匯率波動導致財務費用率增長，公司前三季度/Q3 單季財務費用率分別為0.5%/1.3%，同比+1.1pct/+2.1pct。此外少數(shù)股東損益增長較快，致歸母凈利增速低于凈利潤。Q1-3 少數(shù)股東損益從虧損15 萬元增長至盈利2888 萬元；Q3 單季從虧損35 萬元增長至盈利2927 萬元。
我們預計同口徑下公司Q1-3 毛利率同比上升，主要是由于產品、銷售渠道結構變化。公司銷售費用率主要由電商平臺費構成，由于疫情期間終端零售向線上轉移，我們預計Q1-3 公司銷售費用率同口徑不會出現(xiàn)大幅下降，考慮到毛利率跌幅比銷售費用率少2.0pct，這預示著同口徑下毛利率有一定的提升。我們認為這主要是因為①公司毛利率較高的創(chuàng)新類產品銷售額增長；②以零售為主、毛利率較高的線上渠道占比提升。
盈利預測與投資評級：Q1-3 公司在疫情下仍保持快速增長，Q3 業(yè)績增速呈加速態(tài)勢。公司三大業(yè)務中，無線音頻、智能創(chuàng)新類產品前三季度增長良好；隨著iPhone 取消充電頭，充電類產品有望在Q4 啟動。疊加超長亞馬遜“黑五”預熱等利好，Q4 有望超預期。我們預測2020-22年公司歸母凈利潤為9.5/12.5/16.3 億元，同比+32%/ 32%/ 30%，28 日收盤價對應PE 分別為65/ 49/ 38 倍，維持“買入”評級。
風險提示：貿易摩擦，新業(yè)務拓展不及預期，疫情反復，庫存風險等。
