(網(wǎng)經(jīng)社訊)報告導讀：安克創(chuàng)新披露三季報，公司前三季度營收60.19 億（+32.45%），歸母凈利潤5.33 億（+15.68%）;單三季度營收24.91 億（+45.57%），歸母凈利潤2.56 億（+24.91%）。
投資要點：三季度收入明顯提速，匯兌損益掩蓋利潤真容公司單三季度營收實現(xiàn)24.91 億元，同比增長45.57%，歸母凈利潤2.56 億元，同比增長24.91%。受匯率波動影響，公司2020Q3 財務費用達到3248 萬元，遠高于去年同期的-1370 萬元，因此公司的實際經(jīng)營業(yè)績會好于表端。單三季度公司毛利率為44.48%，與去年同期及上半年相比分別下滑5.91Pcts 及0.4Pcts，我們認為毛利率之所以發(fā)生變動，是因為三季度公司收入的主要驅(qū)動力為無線音頻類和智能創(chuàng)新類產(chǎn)品，該兩類產(chǎn)品的毛利率要低于充電類產(chǎn)品，銷售結(jié)構(gòu)的變化影響了毛利率。隨著四季度傳統(tǒng)消費旺季的到來，以及新款iPhone 不再配備電源適配器等因素的催化，公司業(yè)績有望在未來繼續(xù)維持穩(wěn)定發(fā)展。
現(xiàn)金儲備雄厚，備貨提升蓄力銷售旺季
受益于登陸資本市場，截至2020Q3 公司擁有4.9 億現(xiàn)金、20.8 億交易性金融資產(chǎn)，雄厚的現(xiàn)金儲備將有助于公司積極研發(fā)新品類，開拓新渠道。由于三季度是傳統(tǒng)的備貨旺季，公司存貨水平及應收賬款水平有所提升，我們認為提前備貨有利于公司在四季度提升銷售轉(zhuǎn)化，同時規(guī)避物流風險。
研發(fā)費用率提升明顯，助力產(chǎn)品持續(xù)改善
公司始終以產(chǎn)品為發(fā)展核心，因此持續(xù)加碼研發(fā)投入。2020Q1-Q3 公司研發(fā)費用達到3.75 億元，較去年同期提升37.87%。我們認為較高的研發(fā)投入有助于公司維持較強的產(chǎn)品開發(fā)及迭代能力。
盈利預測及估值
我們預計公司2020-2022 年收入為85.21/110.78/145.17 億元，yoy28.04%/30.01%31.04%，歸母凈利潤分別為7.95/10.19/13.08 億元，yoy為10.29%/28.12%/28.33%，我們預測2020 年公司歸母凈利潤增速下降，主要系2019Q4 公司確認了較大體量非經(jīng)常性損益，出于謹慎性，我們在業(yè)績預測中降低了非經(jīng)常性損益的權(quán)重。公司作為兼具產(chǎn)品研發(fā)與品牌打造能力的跨境電子消費品領(lǐng)軍品牌企業(yè)，在充分享受跨境B2C 行業(yè)紅利的同時，其全渠道、多市場的布局結(jié)合其品牌運營能力，有望進一步為中國品牌出海賦能，維持“買入”評級。
風險提示：海外疫情反復，海外物流運力擁堵程度超預期。
