(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月24日，返利科技公告，公司2024年度凈利潤為負(fù)，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3億元，觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.2條第一款第（一）項規(guī)定，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險警示。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺（DR.100EC.CN）根據(jù)Deepseek查詢獲悉，返利科技公司股票于4月25日（周五）停牌一天，將于4月28日（周一）起被實(shí)施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為*ST返利。
退市風(fēng)險警示觸發(fā)：營收下滑與虧損加劇雙重壓力
根據(jù)公告，返利科技被實(shí)施退市風(fēng)險警示的主要原因為：公司2024年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于3億元，符合“最近一個會計年度凈利潤為負(fù)且營收低于3億元”的退市指標(biāo)。
2025年一季報進(jìn)一步暴露了其經(jīng)營困境：報告期內(nèi)公司營收5359.66萬元，同比下降16.68%；歸母凈利潤虧損1398.14萬元，同比降幅達(dá)440.90%；扣非凈利潤虧損1417.20萬元，同比下降446.56%。值得注意的是，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出1723.44萬元，同比惡化451.41%，顯示其盈利質(zhì)量持續(xù)下滑。
用戶規(guī)模與商業(yè)變現(xiàn)的悖論：2.66億注冊用戶難掩盈利難題
盡管返利科技旗下“返利網(wǎng)APP”擁有2.66億注冊用戶，并長期穩(wěn)居導(dǎo)購類應(yīng)用活躍度榜首，但其商業(yè)模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。公司主要通過電商平臺返傭、廣告營銷及會員服務(wù)變現(xiàn)，但隨著主流電商平臺自建返利體系（如淘寶“一淘”、京東“京享值”），第三方導(dǎo)購平臺的傭金空間被擠壓。2024年財報顯示，其全年營收同比下滑18.3%，毛利率從2023年的72.5%降至68.2%。
此外，公司合作生態(tài)的廣度與深度失衡。雖與天貓、京東等400余家平臺及5萬品牌商戶建立合作，但過度依賴頭部電商導(dǎo)致議價能力薄弱。2024年，前五大客戶貢獻(xiàn)營收占比達(dá)47%，其中某頭部電商平臺占比超30%，集中度風(fēng)險凸顯。
流動性充足但轉(zhuǎn)型乏力：短期償債無憂 長期增長存疑
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，返利科技貨幣資金3.88億元，流動負(fù)債1.16億元，流動比率、速動比率分別為3.92和3.91，短期償債能力充足。然而，資金儲備未能轉(zhuǎn)化為增長動能。近年來，公司嘗試拓展直播電商、本地生活服務(wù)等新業(yè)務(wù)，但收效甚微。2024年新業(yè)務(wù)線營收占比不足5%，且營銷費(fèi)用同比激增35%，拖累利潤表現(xiàn)。
資本市場用腳投票：股價8連跌 市值縮水逾八成
市場對返利科技前景的悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵。截至4月24日收盤，其股價報3.62元/股，當(dāng)日下跌6.70%，連續(xù)8個交易日收跌，創(chuàng)年內(nèi)新低，較2021年上市首日收盤價（14.55元）累計下跌75%，市值從峰值60億元縮水至15.18億元。投資者互動平臺上，關(guān)于“用戶規(guī)模與業(yè)績背離”“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向”的質(zhì)疑頻現(xiàn)。
退市倒計時下的自救之路：業(yè)務(wù)重組與成本管控成關(guān)鍵
根據(jù)規(guī)則，若2025年度凈利潤或扣非凈利潤仍為負(fù)且營收低于3億元，返利科技將面臨強(qiáng)制退市。公司管理層在業(yè)績說明會上表示，將采取三項措施應(yīng)對危機(jī)：
壓縮成本：關(guān)閉低效分支機(jī)構(gòu)，裁員比例擬達(dá)20%，預(yù)計年節(jié)省費(fèi)用5000萬元；
業(yè)務(wù)聚焦：砍掉直播電商等虧損業(yè)務(wù)，回歸導(dǎo)購主業(yè)，計劃推出“AI智能返利助手”提升用戶粘性；
生態(tài)合作：與跨境電商平臺深化合作，開拓海外返利市場，目標(biāo)年內(nèi)新增1000家境外商戶。
行業(yè)分析師指出，返利模式的核心競爭力在于流量聚合與精準(zhǔn)分發(fā)，但在電商行業(yè)增速放緩、平臺去中介化趨勢下，轉(zhuǎn)型難度極大。若無法在6-12個月內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利逆轉(zhuǎn)，退市或難避免。
結(jié)語
從“導(dǎo)購獨(dú)角獸”到披星戴帽，返利科技的困境折射出第三方電商服務(wù)商的生存窘境。其2.66億用戶的流量池如何轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利模式，將成為決定其命運(yùn)的關(guān)鍵。隨著退市風(fēng)險警示的實(shí)施，這家老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的自救戰(zhàn)役已進(jìn)入倒計時。
